압구정동 미꾸라지의 투기이론

1. Card기법과 先物기법의 차이

(1) Card Game의 HIGH-LAW와 先物시장은 Possible상태에서 Betting이 가능하고 언제든지 EXIT할 수 있고 (끝까지 죽을수 없는 동양적인 GOSTOP게임과는 근본적으로 다름)끝까지 버텨서 수익을 낼 수 있는 등 상당히 유사한 점을 많이 갖고 있으며, 한순간의 고집으로 망할 수 있는 (Ruin Possibility)점도 유사함.


(2) 또한 낮은 Possibility에서 Betting을 상습적으로 하는 감정적인 Player(카드게임에서 항상 Betting 이 크고 Hidden Card까지 끝까지 쫓아가는 사람, 매일매일 先物시장에서 전장부터 후장까지 계속 딜링을 하는 사람)는 궁극적으로 목표달성(NAV상승)을 이룰 수 없음.

(3) 카드게임은 수수료가 없고 친한 사람끼리는 나중에 Rebate도 있는 경우가 많으나 先物시장은 전체수익 중 수수료 비율(우수한 Trader 도 전체수익의 30~40% 차지)이 많기 때문에 상습적인 Trader 는 수수료로 증발(Drain out)되는 자금으로 인해 어지간한 수익으로는 원본유지가 되기 힘듬(Minus Sum Game).

 

 

2. ENTRY 와 EXIT

(1) 우리나라 주식시장은(先物시장 개장후) Trend MKT(70%), Non Trending (Sideway) MKT(30%)로서 선진국시장과 반대되는 시장 Trend를 갖고 있음. 일반적으로 Sideway MKT 에서는 先物거래는 빈번한 Whipsaw 및 수수료 때문에 거래를 하지 않는 것이 좋음. (예 97년 3월~4월동안 약 40일간의 대표적인 Sideway MKT임)
따라서 세계 어느나라 시장보다 수익을 많이 올릴 수 있는 MKT Volatility를 지니고 있음.

(2) MKT Entry시점으로는 매수시점은 일반적으로 종가기준(Daily Base)6일MA 상향돌파,6일MA근접위치에서의 소폭조정, 삼선전환도 양전환, 이격도 (25일 기준) 90내외(하락장의 매수시점은 개인적으로 거래량 25/75일 MA Golden Cross 로서 이러한 경우는 총자산의 30%이상 Betting 이 가능함(法의 先行性과 先物의 先行性이 일치할 경우이므로)

(3) MKT Entry시점으로 매도시점은 매수시점과 반대되는 경우가 일반적으로 통용되며 특히 Blowoff Volume(예탁금대비 거래대금 회전율 35~40%)은 최적의 매도시점으로 파악되므로 총자산의 30%이상 Betting이 가능함.

(4) MKT Exit시점은 일단 Entry 가 된 상태(즉 Position 이 있는 상태)이므로 이익이 난 상태 (평가익 상태)와 평가손 상태로 당연히 구분이 됨, 따라서 평가손 상태인 경우는 Stop Loss 규칙에 따라 (0.2%, 0.5%, 1.0%,1.5%)자동 손절매로서 처리하면 되고 문제는 평가익 상태인데 이 경우 Position을 매매익 상태로 처리하는 방법(Traget Price도달), Stay 하는 방법 등 3가지가 있으며 Entry보다 훨씬 고도의 전술이 필요함. 일반적으로 Entry보다는 Exit시점에 따라 개인적인 성과가 엄청난 차이를 지님.
왜냐하면 先物시장에서 어느정도 경험이 쌓이면 Stop Loss를 실행하는 것이 그리 어려운 일이 아니나 별 이유없이 많은 평가익을 지니고 있다는 이유 하나만으로 Exit를 실행하여 Trend MKT에서 낭패를 보는 경우가 허다함.
결론적으로 Stop Loss실행보다는 이익키우기를 실행하는 기술이 先物시장에서 수익을 많이 내는 첩경임.

 

 

3. Winning Ratio 와 P/L (Profit Loss) Ratio

(1) Winnig Ratio는 성공학율로서 몇 번의 거래에서 몇 번의 이익을 얻었느냐 하는 비율이며, P/L Ratio는 이익손해 비율로서 한번의 거래평균에서 이익을 얻은 금액과 손해를 본 금액을 비율로 나타낸 것임.

(2) 일반적으로 現物의 경우는 KOSPI 대비 Out Perform했느냐의 여부로 Fund Manager를 평가하나 先物의 경우는 전술한 바와 같이 Two Direction MKT이므로 상승, 하락에 관계없이 수익을 내야 하기 때문에 이와 같은 실무적인 평가방법이 미국에서 소개되었음.
이국에서도 A급 先物 Trader는 Winning Ratio 40%, P/L Ratio 2:1정도의 Performance를 나타내는 바 성공확율이 높다고 좋은 Trader가 아니라 P/L Ratio가 높은 Trader(이익을 잘키우는) 가 휼륭한 Trader임이 입증됨.
왜냐하면 MKT을 잘 보기위해 시장에 참가하는 것이 아니라 돈을 벌기위해 시장에 참여하기때문임.

(3) 예를들어 10번 Deal을 해서 2번 밖에 성공을 못하였지만, (0.2정도씩 손해) 성공하였을경우 손해 본 금액의 10배의 이익 (2개씩 2번)을 취했을 경우 Wingning Ratio 20%, P/L Ratio는 (2×2=4) : (0.2×8=1.6) 으로 결국 이러한 trader는 극단적인 예이긴 하지만 2.4 만큼의 이익을 보았지만, 반대의 경우는 2번밖에 손해를 보지 않았지만 2.4만큼의 커다란 손해를 보게됨. 따라서 Wingnig Ratio 보다는 P/L Rayio의 경우가 훨씬 중요함. 또한 자기자신은 2번밖에 손해를 보지 않고 8번이나 MKT을 정확하게 맞추었다고 자랑하는 trader도 있음.

(4) MKT을 정확하게 예측하고 판단하는 것은 Analyst외 몫이고 Trader는 자기자산을 先物시장을 통해 조금씩 늘려가는 재산증식가이어햐 함.

 

 

 

 

4. Risk Reward Ratio (RRR)

(1) RRR이란 MKT에 Entry 하기전에 Stop Loss 및 Exit 시점등을 생각하여 Risk 1, Reward 3정도가 될 경우 다시말해 P/L Ratio가 3:1 정도가 될 것이라는 생각이 되는 시점에서 Entry를 실행하며, Entry는 Risk에 의해 자동 Stop Loss가 가능하고 Reward에  의해 수익창출이 용이함.

(2) RRR을 이용하는 경우는 Side Way MKT보다는 Trend MKT에서 저항,지지 수준에서 실행하는 경우가 많은데 상승장에서는 現物이 6日, 25日 MA에 저항을 받을 경우 先物매수를 실행한 후 종가 부근 지지선 이탈한 경우Stop Loss를 실행하는 것이 주류를 이루며, 매도의 경우는 주 추세가 하락하는 경우에 現物이 6日, 25日 MA에 저항을 받을 경우 先物매도를 실행하고 저항선이 돌파되는 것이 확실시 될 경우 (종가 이전이라고) Stop Loss를 실행하여 손실을 최소화 하는 것이며 예상대로 저항, 지지선에서 돌파되지 않고 주추세를 이어 간다면 종가부근에 평가익을 바탕으로 Pyramiding을 실행할 수 있는 장점이 있음.
(예/ 98년 1～2月 MKT은 (주추세의 하락추세에서) 6日 MA 아래서 150日선 MA를 상향돌파하는 전형적인 외국인 금융장이 나타났으나 先物매도를 실행하였을 경우는 각 저항선이 돌파되었을 경우 재빨리 Stop Loss를 실행하여 Risk를 제거하지 않았으면 엄청난 손실을 보았음.)

(3) 이와같이 RRR;이 존재하는 이유는 Entry 시점을 쉽게 찾아낼 수 있고 Stop Loss 실행시점을 찾아내기 쉽기 때문에 실행하는 투자전략이기 때문임.

(4) 일반적으로 KOSPI 200 先物 시장을 보면 Graphic으로 관찰하였을 경우 상승장에서는 先物, 대형주, KOSPI 200, KOSPI 순서로 각종 저항선 상향 돌파하며 하락추세에서도 先物, 대형주, KOSPI 200, KOSPI순서로 각종 지지선 하향 돌파됨.
이와같은 현상이 나타나는 이유는 先物을 운용하는 전문가집단에 의해 대형주가 집중적으로 편입되있는 KOSPI 200에 대한 예측력이 빠르게 전달되기 때문임.

 

 

 

 

 

5. Stop Loss (손절매) 와 Pyramiding (이익키우기)

(1) 전술 하였듯이 Stop Loss를 실행하는 것은 Leverage가 큰 先物시장(現物시장은 매입한 주식회사가 영속한다면 평가금액이 0이 될 수 없고 시장상황이 호전되어 장부가를 상회할 때 까지 몰타기 전법도 가능하지만 先物시장에서는 하루만에 평가금액이 0이 되버리는 경우), (예를들어 대용증권을 사용하여 先物을 매입하였을 경우 先物가격이 하한가 7%로 가버리면 다음날 바로 대용증권 반대 매매 및 현금자산(5%)이 0이 되어버리는 경우)에서 살아남으면서 또 다른 기회를 찾을 수 있는 휼륭한 투자기법임. 왜냐하면 응급환자가 환부를 도려내지 않으면 생명을 유지할 수 없듯이 누구나 손절매의 아픔은 있지만 2보전진을 위한 1보 후퇴라는 작전임을 항상 명심하여야 함
(2) Stop Loss를 실행할 수 있게 되면 그 다음으로 직면하는 것이 Pyramiding(이익키우기)인데 가히 先物 Technic의 최고봉이라고 할 수 있는 기술이며 자산을 키워나가는데 결정적인 수단이 되는 전략으로 대부분의 투자자는 이러한 Pyramiding  전략을 세우는 기술을 연마하여야 하며 Risk 회피를 수단으로 하는 Stop Loss실행과 이익극대화인 Pyramiding을 적절히 구사하면 先物시장에서 엄청난 자산축적을 이룰 수 있음.

(3) 예를들어 KOSPI 200이 98. 1. 3日 6日선을 상향돌파하여 3월물 先物 (6日 MA상향돌파되고) 41에 매수 10계약을 10시에 체결시켰다고 가정하면 (Stop Loss를 40.50에 지정하고) 10時 이후부터 KOSPI 200이 6日선을 종가까지 지키고 있고 종가에 몽통형 장대양선을 지킨다면 종가의 42에 추가로 2계약을 Pyramding하면 장부가 41.20이며 평가가익 (0.8×12계약×50만원)=500만원이 된다.

다음날에 종가가 43으로 끝나면서 일봉이 'T'자형으로 (저가매수세력에 의해) 종료된다면 43에 2계약을 추가로 매입하여 Pyramiding을 계속 실행하며 장부가대비 평가익이 900만원(12계약×1.8×50만원)으로 편안한 상태에서 평가익을 즐길 수 있으며 Exit하지 않는 이유는 ‘T'자형이기 때문에 다음날 추가상승 여력이 있다고 추정되기 때문 (물론 이러한 가정은 overnight 동안의 uncertainty가 존재하지만)이며 확률적인 possible로 투자를 하는 先物거래의 경우는 어쩔 수 없는 선택임. 또한 다음날 예상과 맞지 않고 주식 시장이 시초가부터 하락하여 先物시장이 하락하여도 장부가인 41.40과 전일 종가인 43.00과 1.6만큼의 평가익이 있기 때문에 trailing syop(평가익은 보유한 상태에서 따라가면서 Stop Loss를 실행하는 전략)을 실행하여 42.00내외에서 얼마든지 Exit가 가능하며 만일 다음날 예상대로 現物시장이 상승하며 시초가에 44.00까지 상승하면 12계약 보다 2계약이 더 많은 14계약으로 'Profit potential'을 더 얻을 수 있는 장점이 있음.

 

 

 

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6. Day Trading 과 Position Trading

(1) Day Trading은 장 시작과 함께 거래를 시작하여 (물론 거래를 안 할 수도 있음) 장 종료 시나 그전에 모든 Position을 close시키는 거래로서 장 중의 Volatility를 취하는 고도의 기술로 일반적으로 안전한 거래기법으로 알려져 있고 Overnight risk를 제거할 수 있으므로 MKT Maker인 증권사나 Big Trader에게 사용되는 기법이나 先物 MKT의 선행성 및 예측성을 감안하면 Day Trading보다는 Position Trading의 효율성이 강조되어야 함.

(2) Day Trading은 달리는 말에서 뛰어내려(Position close), 다음날 또 달리는 말에 뛰어들어야(Position open)하기 때문에 몸을 날리는 기술도 중요하지만, Trend MKT에서 ‘Overnight Return'(전일 반영된 호 악재가 재차 반영되면서 일시에 익일 시 초가에 반영되는 현상)을 획득하기 어렵고 따라서 전술한 Pyramiding전략을 구사하여 편안한 상태에서 평가익을 바탕으로 한 deal을 추구할 수 없는 단점이 있음.

(3) 물론 Position Trading은 평가익을 전제로 한다는 것은 필수이며 평가손에 걸린 position은 Stop loss에 걸려 out되었기 때문에 Position Trading에서 살아남은 Position은 우수한 Position으로서 (물론 Side way MAT에서는 예외) Trend MAT의 초기단계에서는 엄청난 수익을 가져올 수 있는 원천이 되며(왜냐하면 매일매일 Pyramiding을 실행하여 계약수가 늘어나며 평가익 이 늘어나는 ‘profit potential'을 지속적으로 향유할 수 있으므로) Trader가 평가익을 보유한 상태에서 마음의 평정을 지속하며 냉정한 딜링을 계속할 수 있음.

(4) 그러나 말과 같이 Position Trading을 실행한다는 것은 매우 어려움.  인간은 누구나 손실은 싫어하고 이익은 좋아하기 때문에 손실을 인정하고 받아들여 Loss Cut을 실행하는 것보다 평가액 즉 이익이 불어나는 것을 계속 보기 만하고 매매익으로 실현하지 않기란 정말로 어려움.
따라서 이러한 심리적 불안감(많은 평가익이 한꺼번에 없어지지 않나 하는)을 없애기 위해 ‘분할전환매’란 기법을 많은 Trader가 사용하는 바 Trend MKT의 저항, 지지 선에 닿았을 경우 전체 Position의 1/3～1/2의 전 환매를 실행하여 평가익의 일부를 매매익으로 전환하고 그 추세가 이어질 경우(종가부근) Pyramiding을 다시 실행하여 일정position을 유지해 가는 전법(물론 평가   익에서 매매익으로 바뀌는 즐거움이 있는 반면 장부가격과 현 시세가 근접하여 심리적 평온함이 없어지는 단점)을 사용하며, 동추세가 바뀌어 저항, 지지 선에서 추세(추세가 단기적 추세이든 장기적 추세이든)가 바뀌는 것이 확실시되는 경우, (대개 2時30分 이후에 결정됨(Last half hour reversal)모든 position거래를 청산하고 Exit함.

(5) Position Tradingdms 'Overnight Return'만 추구하는 단기형과 25日MA 기울기와 관련 있는   중기형, 주봉 추세를 이용한 장기형태로 대별될 수 있으나, 동 자료에서는 단기형 및 중기형에만   해당되는 기법을 서술하였음. 왜냐하면 장기 Position Trading을 실행하는 경우 (Tiger Fund)의   Stop loss비율은 굉장히 높기 때문에 일반투자자의 경우는 Margin call에 직면할 수 있는 기법이  될 수도 있기 때문임.

 

 

 

 

 

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