선물옵션 시장은 한계가 있다

선물옵션 시장은 한계가 있다

 

혹시 낙엽이 떨어지는 것을 주의깊게 보신 적이 있으십니까? 바람부는 날 낙엽은 나무에서 떨어져 날아다죠. 그 낙엽이 하늘하늘 날아다니며 때로는 위로 상승하고 때론 직하강하죠.  그걸 주의깊게 보면 낙엽의 자세, 즉 지표면과의 각도에 따라서 , 다시말씀드리면 바람을 받는 각도에 따라서 낙엽은 상승하거나 하강하죠.

 낙엽이 어느정도 지표면과 각도를 이룰 때 즉 20에서 30도 정도 각도의 자세일때는 바람을 비스듬하게 받아서 종이비행기처럼 상승하면 날아 올라가죠. 그렇게 날아가다가 어느순간 지표면과의 각도가 90도에 가까와질때, 즉 낙엽이 서있는 자세에 가까와지면 (바람이 부는 방향과 90도에 가까와지면  더이상 이런 상승기류를 타지 못하고 수직낙하하죠. 어느정도의 각도 이상이면 수직낙하를 시작합니다.

 

아래의 차트를 보시죠

 

 1980년 부터 2012년까지 월단위 CPI를 그래프로 나타낸 그림입니다. 기울기가 급하게 상승하면 그만큼 물건의 값이 가파르게 오른다는 뜻입니다. 즉 인플레이션의 추세가 급격히 올라간다는 뜻이죠. 음영으로 검게 표시된 부분은 경기후퇴의 구간입니다. 주가의 하락이 있었던 기간이죠.

 자세히 보면 발견하셨겠지만 80년대초, 90년대초, 2000년대초 2008년 2011년 여름 CPI가 급격하게 상승하는 시기였습니다. 즉 인플레이션이 급격히 높아진 시기이기도

하고 또 주가가 대세하락이었던 시기이기도 하죠. 굳이 폭락이라고 말하진 않겠습니다. 주가의 하락과 급격한 인플레이션의 발생은 불가분의 관계입니다.

 다시 말씀드리면 너무 급격한 인플레이션 상승을 더이상 견뎌내지 못할때 버블이 터져버린다는 의미입니다.

 

여기엔 여러 이유가 있겠지만 너무나 비싸져버린 가격을 더이상 감당 못하고 수요가 급격하게 줄어버리는 것이 한가지 이유일겁니다. 예를 들면 2008년초에는 이전에 거의 없던 급격한 월단위 인플레이션이 발생했습니다. 집값역시 엄청난 속도로 상승했죠. 그리고 어느 임계치를 넘어섰을때 그 비싼 가격에 집을 살 수요가 더이상 존재하지 못하는 겁니다. 너무 비싸져 사람들이 살 수가 없었던거죠. 그리고 집값의 폭락이 시작되는 겁니다.  저는 이런 상황을 버블붕괴라고 부르겠습니다.

즉 인플레이션에 의해 비싸진 가격에 의한 급격한 수요의 붕괴 수요의 감소는 필연적으로 버블의 붕괴를 일으키는거죠.

버블의 붕괴 이유를 사람들은 여러가지로 설명하지만 제 의견은 이런 단기간의 급격한 인플레이션 상승이 근본적인 원인이라고 생각합니다.

 

중앙은행에 의한 극단적인 금리인하, 양적완화, 무제한 대출등은 필연적으로 M3통화량을 증가시킵니다. 이건 누구도 부정하지 못할겁니다. 그리고 M3의 증가는 또 필연적으로 인플레이션율을 증가시킵니다. 다만 시차가 있어서 그런 머니프린팅 정책을 시작한 이후에 얼마간의 시간이 지난 이후에 물가상승이 나타나기 시작하죠.

 

요즘 세계 주가가 주춤하는 것을 보고 사람들은 여러가지 이유를 가져다가 붙입니다.

QE3의 가능성이 막혔느니 스페인이 위험하다느니 중국 경착률이니 뭐 여러 이유가 있지만 결국 제 생각에는 1월부터 시작된 급격한 물가의 상승이 근본적인 원인이라고 생각합니다. 위의 의견들은 그저 이런 물가상승에 따라서 나타나는 부수적인 현상일 뿐인거죠.  따지고 보면 모두가 상품의 가격이 너무 높아져서 수요가 붕괴되고 그에 따라서 너무나도 비싸진 자산, 상품가격이 하락하는 것 아니겠습니까?

 

나라별로 3월 CPI, 인플레이션율이 발표되고 있습니다. 중요한건 연단위의 인플레이션이 아니고 월단위 즉 한달동안에 오른 가격지수입니다. 추세를 판단할 수 있기 때문이죠. 분명 CPI의 각도가 급격해지는 것이 사실입니다. 얼마나 급격할 경우에 버블이 한계에 다다를지는 개인마다 의견이 틀리겠죠.

 

개인적으로 확실하다고 생각하는 사실 하나는 CPI그래프의 기울기가 급해지면 급해질 수록 버블의 붕괴로의 압박이 점점 심해진다는 사실입니다.

 

시장은 언제까지나 급격한 인플레이션을 견뎌낼 수는 없습니다. 분명 한계가 있을 수 밖에 없죠.