각국의 양적완화, 중요한건 통화승수

각국의 양적완화, 중요한건 통화승수

2008년 글로벌 금융위기 이후, 전세계의 유동성은 급격하게 위축되었습니다. 경제가 원만하게 돌아가는 상황에서는 신용시장이 살아나면서 돈이 돌아야하는데, 실제 찍어낸 돈인, 본원통화정도만 유통되고 추가적인 유동성이 죽으면서, 미국/유럽/일본은 부족한 유동성은 자국이 직접 돈을 찍어내는 양적완화를 단행함으로써 메워 놓았습니다.

 

결국 일본은 사상최대인 150조엔의 본원통화를 4월에 기록했다고 할 정도입니다.

경제가 돌아야하는데, 화폐가 돌고 있지 않으니 돈을 찍어낸 상황, 어찌보면 "상평통보"의 상황과 유사하게 볼 수 있을 것입니다. 그런데, 아직까지 본원통화만이 열심히 뛰어다니는 돈맥경화 현상은 미국에서도 그리고 한국에서도 이어지고 있습니다.

 

<<미국의 본원통화와 M2의 통화승수 : 아직까지도 과거 경기 회복기처럼 올라가기에는 요원하다>>

 

위의 미국의 통화승수 도표를 보시는 바와 같이, 아직도 신용시스템의 회복이 완벽하지 않다보니, 통화승수는 2008년 금융위기과정 이후 회복을 제대로 하지 못하고 있습니다. 그 부족한 부분만큼 돈을 찍어내어 유통시켰지만, 그 돈이 충분히 경제 곳곳에 효과적으로 선순환을 만들지 못하는 아쉬움이라 할 수 있을 것입니다.

 

그나마, 조선시대 상평통보라는 화폐를 찍어냄으로써 경제에 숨통이 틔임 것처럼, 미국/유럽/일본이 본원통화를 윤전기로 찍어내면서 그나마 경제는 억지로라도 숨을 쉬고 있는 것입니다. 향후, 경제가 조금씩 살아나면서, 통화승수가 살아날 때는 미국에서는 서서히 유동성을 통제하는 과정에 들어갈 것입니다.

그 이유는 지금 본원통화가 대책없이 무제한 풀린 상황에서 경제가 살아나 조금이라도 통화승수가 커질 경우 급격한 인플레이션이 바로 발생할 수 있기 때문입니다.

 

그런데, 만일 통화승수가 커지는 상황이 되게 된다면, 주식시장은 생각보다 매우 강한 강세장이 올 것은 자명한 일입니다. 경제가 회복되어, 통화승수가 살아나고 유동성이 증가하게 되면, 자연스럽게 그 자금은 미국경제에서 돌다가 투자자금으로 한국증시로, 이머징 마켓으로 퍼지면서 증권시장을 뜨겁게 달굴 것입니다.

 

그 시점, 서서히 다가오고는 있지만, 깨닫기는 어렵습니다.

마치 갑자기 뜨거운 목욕탕에 들어가면 뜨거운 것을 알지만, 따뜻한 물에서 서서히 뜨거운물로 조금씩 온도를 올려갈 때는 실감하지 못하는 것처럼 말이죠.

01234